2008投资「钱」景抢先看

2008年，是台湾的大选年，同时也是全球股市充满波动性的一年。

    「比起往年更具有挑战性，操作难度也增高，」法国巴黎资产管理公司首席策略分析师孟克敬（Patrick Mange）指出，2008年的全球经济，在历经5年牛市之后，资产价值升高，投资风险变得越来越大。此外，受到次级房贷风暴的影响，美国经济趋缓，进而使其它经济体受到波及。
    不过，这样的情况比起10年前可是大不相同。美国《财星》杂志（FORTUNE）表示，「脱钩」（global decoupling）这个字汇，近来时常出现在财经媒体上。因为欧洲与亚洲的经济，越来越能够不受到美国景气影响，而是透过区域内经济引擎（如中国）的成长，使得全球经济跟着受惠。美国Federated InterContinental Fund基金经理人奥黛莉?卡普兰（Audrey Kaplan）就直言：「过去的单一引擎经济，已经转变为多个引擎（multiple engines）。」
    即便如此，美国对于全球经济的影响力还未消失，美国景气走缓，对于2008年的投资来说，依然有很大影响。许多专家也认为，今年不再像前两年可以「随便买、随便赚」，选择投资标的十分重要。《Cheers》杂志整理专家的观点，为读者一一分析2008年投资趋势。

Good News：新兴市场牛气冲天

    美林证券针对2008年的分析报告中，非常看好新兴市场的潜力，认为2008是属于新兴市场的一年。报告表示，新兴市场虽然波动加大，但依然能有15％～20％的投资报酬，原因在于新兴市场的领头羊──金砖四国还是有好的经济表现。
    1.新兴亚洲
    新兴市场中，今年以新兴亚洲最受看好。ING投顾表示，虽然亚太股市经济成长随美国经济走软，而跟着放缓，但亚洲各国的经济结构，已从仰赖出口，转型为外部、内需市场均衡发展，受美国力量影响减轻。
    中国、印度两大经济引擎，在2008年扮演推升全球经济成长的角色。美林证券认为，今年两国对于全球经济的贡献将占全球GDP的54％，其中中国就占了41％。「亚洲的成长动能最强，虽然没有原物料出口，但有庞大的劳动力，赚了钱之后，在国内做基础建设，而人民有钱之后也会消费，」汇丰投资管理（香港）公司投资长高礼行（Leon Goldfeld）说，中国的消费动能，在未来是很强的经济成长来源。
    印度更是以内需市场为导向，包括了基础建设与民间需求。「不过今年的变量多了，中、印的股价已经涨很多，加上全球股市的连动性，所以会有不小的波动，」富兰克林投顾研究部协理罗尤美提醒。
    2.拉美与东欧
    拉美和东欧虽以输出原物料和能源为主，但这两个区域也在做内部转换，朝出口与内需并重。
    虽然拉丁美洲与美国的连动性高，但拉美近年来倚重的主要贸易伙伴，日渐从美国转为中国和印度。即使美国经济成长趋缓，拉美的经济在中、印两国对原物料的高需求之下，受到美国经济走缓影响有限。「不过在奥运之前，中国的建设告一段落，对原物料的需求可能稍微走缓，上半年拉美和原物料会进入盘整态势，」德盛安联投信投资管理部基金经理人朱彦忠进一步说明。
    至于和东欧关系最大的能源产业，台寿保投信投资研究部协理许派一认为，美国身为最大的能源消费国，景气走缓会降低其能源需求。不过占东欧投资最大部份的俄罗斯，却能因为政治转趋稳定、风险下滑、内需市场兴起等因素，促使东欧有成长机会。
    3.另类投资
    去年最热的替代能源、黄金、农产品等另类投资，今年又将会如何表现？
    随着美元长期走贬，黄金的需求还是在，「而且黄金的需求中，有80％来自于饰金，饰金最大的需求就是亚洲，以印度为首，」友邦投信副总经理刘正毅进一步表示，新矿藏近5年不易发掘，黄金开采量持续下降，却又面临新兴市场庞大的需求压力，将使得黄金价位飙升。
    在农产品投资方面，应用在替代能源上的农产品，会比食用性农产品更有表现。「去年因为新兴市场人口的关系，导致很多的大宗物资价格飞涨，可是农产品需求上来时，供给要跟上来并不困难，」刘正毅说，但玉米、蔗糖等应用在替代能源上的农产品，都有提炼成乙醇的需求。
    投资大师吉姆?罗杰斯（Jim Rogers）在接受《财星》专访时就提到，如果看好能源，「那么就该买蔗糖，棉花也是另一个选项，」因为蔗糖是提炼乙醇的农产品之一；再者，假使能源价格太高，以前用合成材料制衣的厂商，也都会转回使用棉，使棉花价格看俏。「商品市场的牛市还有好几年，我看不出来有任何迹象可以让它停止，」罗杰斯强调。
    Bad News：成熟国家经济走缓
    因为次级房贷风暴的打击，美国的房市衰退、消费信心受到影响，造成经济走缓，也连带影响欧洲的经济表现。日本受到次贷的影响虽不大，但因为内需不振，在外资是拉动日本经济增长的主要动力之下，美国经济不佳，将导致日本股市受到波及。
    1.房地产与金融业
    这一波景气的修正，主要在于房地产和金融相关类股，「全球政府没有完全解决这个问题，只是先增加货币供给及流动性，但没办法弥补损失，」朱彦忠指出，在与房地产、金融相关的投资上，包括REITs、金融资产证券化等投资都要先避开。「这不会在短期内改善，我们不鼓励投资人去抢。危机入市是适合资产雄厚、且有足够知识的人去做的，必须要有能力评估。」
    2.精品业
    景气走缓，势必使得消费力下降，马上受到冲击的会是精品产业。「经济趋缓，食物还是会照吃，但精品购买一定会下降，」许派一表示。事实上，精品产业在去年第3季就已经往下走，「精品产业的税后盈余大概减了2成，」即使新兴亚洲购买力兴起，「但因为次级房贷的影响，今年全球整体来看，收入比去年减少，虽然不会影响金字塔顶端的人，但却会影响一般人。」在他看来，精品投资要往上涨的空间不大。

股市震荡年，资产分散更重要

    2008年新兴亚洲将成为全球新兴市场的核心成长动力。不过，通货膨胀、信用紧缩的危机还是不能忽略，上半年的投资波动度比较高。
    「2008年必做的事情就是『分散』，一定要做资产配置，」富达证券研究部主管张慈恩说，如果过去3年从新兴市场赚了很多钱，就该先获利了结。她进一步解释，资产较多的人，今年要调高债券投资比重，至于每个月只能挤出3、5千元做定期定额的年轻上班族，如果是3～5年的长期投资，买全球型或区域型的基金即可，不配置债券部位也无妨。
    朱彦忠建议，今年配置应该要股小幅多于债，比例大约是55％与45％，其中股票部位包含了美国（30％）、欧洲（25％）、新兴市场与亚洲（45％）。美国虽然景气不好，却不代表美股没有可投资标的。「国际大型企业如麦当劳，在新兴市场也卖得很好，所以若真的要买美国股票，也要偏重大型股，而且是国际企业的股票。」至于欧元区虽不会像去年表现那么强，但一些工业、再生能源类股的竞争力都很强，因此配置部份比例在欧美国家是必要的建议。
    至于债券可以投资具投资等级的债券（即评等在BBB以上），像是政府公债。另外，公司债的商品暂时不要碰，「特别是高收益公司债，通常代表评等比较差，房地产、金融公司相关的公司债更是要避开，」朱彦忠说。
    投资人可以在波动大的环境中找到适合的投资标的。只是今年对于报酬的期望值最好能够降低，动辄20％、30％的报酬率较难达到，降低要求才会赚得开心。