尽管中国股市还带有政策市的痕迹，但其实际上已经成为经济的晴雨表，大盘走向相对真实反映了投资者对中国经济未来的预期。

股市周二出现暴跌，虽然不乏有投资者非理性因素所致，但市场的疯狂抛售行为充分表明，投资者普遍对中国抑制通货膨胀的前景表示担忧。

本周二是央行宣布再次提高存款准备金比率后的第一个交易日，大盘的向下突破是意料之中的事情，而当日5月份PPI数据的公布，则加深了市场对紧缩政策继续出台的担忧。PPI是生产者价格指数，其反映了厂商生产成本价格的走向。尽管此前大家一致认为5月份CPI会出现回落，但PPI的走高，则预示生产资料价格的提高将向下游转移，从而加大消费品提价的压力。

今天公布的5月份CPI同比增长率为7.7％，低于上月水平，符合市场预期。但5月份CPI的下落，并不意味着消费价格已经出现拐点，国内商品价格在国际市场油价继续走高的背景下难以在短期出现回落走势。对CPI不看好的理由不仅是5月份的PPI上涨，而且包括奥运后价格管制充满不确定性。如果奥运会结束后，政府适度放松电力和成品油的价格管制力度，则无疑会刺激消费品价格上涨。同时，在地震重建过程中需要大量的建筑材料和生活资料，政府为了政治需要保证这批材料的价格稳定，而厂商为了实现利润最大化，则会提高产品的整体价格水平，以平衡对灾区作出的贡献。

与价格走势充满不确定相对应的是，央行的紧缩货币政策则不会放松。上周突然宣布上调存款准备金比率1个百分点，就是宣示货币政策继续向紧的政策意图。央行的这一举措表明，中央政府将抑制通货膨胀放在了经济工作的首位。

股市是投资预期的。从国际和国内宏观经济角度看，投资者对预期并不看好。同时，在大小非减持压力下，估值体系的重建也成为必然趋势。因此，股市会维持相当时间的熊市。

在这样的大背景下，利用政策救市的意义并不大。在股市大跌之后，救市的言论再起，其政策建议中不乏限制大小非减持等要求。在股市从6124点下跌到2900点，股价基本回归价值的情况下，再以违背契约为成本限制大小非，不仅使市场制度倒退，也白白损耗了投资者已经付出的代价。

或许证监会出于稳定市场的目的而出台相应的救市政策，但这个时候的政策恐怕救不了市，至多是提供短暂的市场反弹。在市场已经承受了巨大代价后，证监会现在最需要做的是加快制度建设，将保护投资者利益作为证监会监管工作的基本宗旨，为未来的市场建立规矩。也许投资者可能要忍受一到两年的熊市煎熬，但这种痛苦要比恶性通货膨胀、金融体系崩溃和经济衰退带来的社会损失要小得多。

而从中央政府角度看，救经济比救股市有意义。唯有稳定住物价水平，同时持续地提供就业机会，才会让老百姓和股民过上好日子。因而，中央政府必须在坚持紧缩货币政策的同时，调整现有的财政政策，重点应该是减税，特别是降低小企业的所得税和各项行政性收费，以起到鼓励创业，为社会提供就业机会的目的。