央行7日傍晚宣布，决定上调存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点，于6月15日和25日分别按0.5个百分点缴款。地震重灾区法人金融机构暂不上调。

 这是央行年内第5次上调存款准备金率，上调后，存款类金融机构人民币存款准备金率达到17.5%的历史高位。

    三个特点值得关注

有关专家表示，此次调整有三个特点值得关注：

 一、与以往央行多在上月CPI数据公布之后“旋即出手”的做法不同的是，此次调整先于CPI公布之前，属于“提前行动”；

 二、此次调整幅度巨大，有别于以往0.25和0.5的调整幅度；

 三、此次调整“有保有压”，区别对待，对地震重灾区法人金融机构暂不上调。

    政策解析

    物价上涨仍是宏观经济最大风险

 本报讯 （记者 孔华）央行此次上调存款准备金率至17.5%，预计共冻结约2100亿元人民币。各方纷纷猜测，即将公布的5月CPI以及金融运行数据不容乐观。股市以及银行间同业市场对此似乎早有预见。上周，沪指缩量四连阴，走势低迷，全周下跌3%；上周，全国银行间信用拆借加权平均利率、债券质押式回购加权平均利率、债券买断式回购加权平均利率，分别较对上一周同时上涨，显示资金骤然紧张。

 潜在物价上行压力不容忽视

 由于央行最新发布的金融研究报告认为抑制通胀仍为首任，并提出当前仍要立足于防止信贷过快增长，所以综合来看，紧缩货币政策近期难以改变。对于通胀，央行最新公布的金融研究分析报告表示了较大忧虑，认为“宏观经济运行的最大风险仍是物价全面上涨的压力。”央行报告重申，基于其对当前经济形势的综合判断，即防通胀风险胜于防经济下行风险。

  在4月CPI数字攀上8%以上的高位水平后，各机构不约而同发出预测报告，认为5月CPI有下行趋势。然而，结合目前情况来看，未来潜在的物价上行压力却不容忽视。分析人士认为，一方面，国际原油、煤炭等大宗商品价格上行压力仍大，另一方面，由于我国目前实行油电价格临时管制，CPI涨幅并未是物价总水平的反映。近来，由“油荒”和“电荒”引发的适时调价的呼声日渐高涨，而油电价格一旦上调将释放抑制的通胀压力。

    近期不对称加息可能性不大

 在未来潜在物价上行压力较大的同时，银行发放贷款冲动大有卷土重来之势。银行信贷规模出现全方面潮涌。截至2008年4月末，已有七家股份制银行突破存贷比上限75%。

为保持基础货币平稳增长和货币市场利率基本稳定，人行最近重新加大了公开市场操作力度。明天，将发行期限1年、最高发行量150亿元的央票。

 综合来看，紧缩货币政策近期难以改变。但是近期通过不对称加息抑制通胀可能性不大，因为加息将吸引更多的外资流入，而央行报告明确表示“境外流动性输入对基础货币扩张压力仍较大。”

后续动作     加不加息看法有分歧  此次上调准备金率后，央行还有没有后续动作？会不会再加息？这些问题成为市场关注的焦点。对此，专家看法存在分歧。   香港交通银行首席经济策略师罗家聪表示，这次调高存款准备金率一个百分点，幅度较高，相信是中央政府希望防患于未然，防止内地通胀急速恶化。他相信，短期内人行再加息的机会不大。  中银国际首席经济学家曹远征认为，中国的宏观经济面依然没有改变，上调存款准备金率是在意料之中的。而调节准备金率已成为央行对付通胀的惯常手段。曹远征认为，根据中国目前的经济形势，央行将会继续上调存款准备金率和利率。（金 霁）     专家观点     热钱冲击市场 经济压力很大    中国社科院金融所专家彭兴韵：   国家信息中心专家张永军：  “当前商业银行存款增加较快，资金供应仍较为宽松，这需要央行果断出手收缩流动性。而五月份的各项价格数据即将公布，料工业品出厂价格、生产资料购进价格以及企业间商品价格增幅仍将走高，继续上调存款准备金率亦是题中应有之义。”     中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求：  “央行再次上调准备金率，还是为了对冲流动性，因为目前大量热钱涌入中国，不断冲击市场，经济压力非常大。央行调节市场有两种工具，一是发行央行票据，另一个就是上调人民币存款准备金率。不过，上调准备金率可以在一定程度上缓解压力，但不能从根本上解决问题。”     股市影响     A股短期走势难乐观   本报讯（文/表 记者李成）央行上调存款准备金率1个百分点，就对股市的影响而言，业内人士认为，尽管上调的实际作用可能有限，但央行从紧决心对投资者的心理影响会非常大。股市明天可能低开，而在大型IPO重启等一系列利空打击下，A股短期走势不乐观。 “此次上调幅度达到1％，是以往的两倍。这说明目前我国因外汇储备增长过快带来的流动性压力依然不减。此外，也说明在宏观面上我国经济依然面临可能过热的压力，地震灾害并不会改变货币政策从紧的趋势。”

对股市的心理影响更大  上周五，大盘在中国建筑融资400亿元的利空消息影响下不断下探，全天上证指数以3329点报收，下跌了22点，成交量只有433.7亿元，是相当一段时间以来很少见的“地量”。如此低的成交额，显示市场观望气氛非常浓厚。而央行一次性上调准备金率高达1%而不是以往的0.5%，显示央行从紧的政策并没有因地震和5月CPI可能下降而放松。尽管这一政策不会直接影响股市，但对投资者的心理影响会非常大。   西南证券闫莉认为，上调准备金率是调控银行内部间的资金流量，应该说对股市没有直接的影响。但是，现在市场很弱，准备金利率的上调势必对股民的心理造成一定的影响，可能引导股市进一步走弱。   不过，广州私募基金人士刘先生认为，上调存款类金融机构人民币存款准备金率，而没有选择加息，也算是一种“利好”。     印花税“利好缺口”将难保   目前，大盘离完全回补印花税缺口只有二十几点，在大盘“盘久必跌”的关键时刻，再出现连续的利空消息的袭击，下调印花税造成的缺口将难保。明天股市开盘补缺的可能性非常大。